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国联证券以小博大收购国金证券谋求行业地位

时间:2020-09-29 12:33 来源:网络整理

  净资产82.51亿元的国联证券(601456.SH),将收购净资产210.37亿元的国金证券(600109.SH)。

  9月21日,国联证券公告,已与长沙涌金集团有限公司(以下简称“涌金集团”)签订协议,前者拟受让后者持有的国金证券7.82%股权,并筹划由国联证券向国金证券全体股东发行股票,以换股方式吸收合并。

  参考国内券业最大的收购案,当年申银万国证券也是以换股方式,吸收合并宏源证券。最终两家成立新券商申万宏源证券。

  不过,国联证券与国金证券的股价,却在公告披露前的一个交易日,双双出现涨停。对此,《投资者网》就是否有知情人士提前获知信息进行内幕交易,致电国联证券求证,但对方表示,目前不接受任何形式的采访。

  中信证券班底坐镇

  以小博大,这是市场对本轮收购的普遍评价。

  根据两家券商的2020年半年报,截至今年上半年,国联证券、国金证券的净资产分别为82.51亿元、210.37亿元。国联证券以小博大,在券业界,甚至资本市场也实属罕见。

  国联证券属地无锡,原为地方色彩浓厚的券商。2015年,国联证券于港交所上市,第一次进入全国视野;2019年,中信证券的高管集体跳槽,转为国联证券管理层,使其第二次进入全国视野。

  实际上,早在2015年,前中信证券董事长王东明出任国联证券的顾问。彼时股灾刚刚褪去,曾被誉为“国家队”的中信证券,却于当年11月被证监会立案调查。

  一场席卷中信证券的风暴,很快造成人事巨震。就在同年,中信证券总经理程博明、经纪业务负责人刘军、权益投资部负责人许骏先后被依法逮捕。巨震后的中信证券,几年间的业绩也未有大突破。

  此时的国联证券刚挂牌港交所,2016年正式启动A股上市进程。不过,受市场环境影响,国联证券2016年至2018年间业绩始终低迷,甚至因违规屡次收到罚单。最关键的,国联证券在2018年向证监会申请中止A股发行,上市计划陷入僵局。

  一边是中信证券无太大起色,一边是国联证券欲求上市。在讲究人才资源的券业,中信证券的高管团队,又选择回归前领导王东明的麾下。

  2019年,中信证券前首席风险官葛小波出任国联证券总裁。同年,王捷、汪锦岭、尹红卫、李钦等中信证券老将先后加入国联证券,组成管理层。重新上路后,国联证券向证监会申请恢复A股发行审查。

  今年7月31日,国联证券正式登陆主板。一了夙愿后,如何把国联证券从一家小型券商,迅速跻身到券业中游,又成了管理层的新目标。但市场未料到,上市两个月后,国联证券就给出了方案。

  1+1能否大于2

  在同质化程度极高的券业,收购是迅速壮大的捷径。

  截至今年上半年,国联证券、国金证券的净资本分别为80.87亿元、187.15亿元。若合并顺利,其净资本规模可冲刺券业第二梯队,对标兴业证券269.08亿元。

  论国金证券的价值,这家前身为成都证券,后被涌金集团收购的券商,十余年来逐渐打造出自己的特色,尤以投行业务出名。

  今年前六个月,国金证券实现营业收入28.96亿元、净利润10.03亿元。国联证券方面,同期营业收入、净利润分别为8.22亿元、3.21亿元。无论规模还是盈利能力,国联证券离国金证券都有不小的差距。

  特别是投行业务,国金证券的实力足以令券业垂涎。

  保代是投行业务的第一生产力。中国证券业协会显示,国金证券拥有保代155人,规模与海通证券162人、华泰联合190人相当,处于第一梯队;而国联证券的投行业务,分拆出与苏格兰皇家银行组成子公司华英证券,目前保代26人。

  项目是投行业务的第二生产力。Wind不完全统计,今年上半年,国金证券成功保荐7家企业IPO,数量仅次于中信建投、光大证券、中金公司。反应到2020年半年报里,报告期内投行业务带来7.48亿元收入,同比上涨200.37%, 三农快报网,占总收入的25.83%。相反,国联证券的报告期内投行收入为1.5亿元,占总收入18.25%,项目来源基本为债券融资。

  不过,除了投行业务在券业领先,国金证券的其他业务则相对乏善可陈。以资产管理业务为例,国金证券的管理规模为878.8亿元,国联证券规模更低至289.46亿元,两家合计1168.26亿元,但规模排名前10名的券商,每家均超过2000亿元。

  合并能跻身行业中游,甚至冲刺第二梯队,但落实到具体业务,这家呼之欲出的“新券商”的未来,除了投行业务能迅速在股权、债券等项目站稳第一梯队,其余如经纪、资产管理等,离券业中游都有不小差距。中信系班底的征途,仍然漫长。

  对此,《投资者网》就高管如何整合投行团队,发展资产管理业务,向国联证券询问,截至发稿日,对方未予置评。

  涌金系退居幕后

  2004年,证券业经历史上最黑暗时刻。不少券商被查出挪用客户保证金,巨无霸南方证券轰然倒闭,人人自危。

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